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渝三峡A:试车终成功 风险看价格

发布时间:2008-05-12    研究机构:长城证券

备受瞩目的渝三峡甘氨酸生产线终于贯通生产出了甘氨酸产品,公司的风险也从试车成功转化成为了产品价格。近期甘氨酸市场价格波动较大。从高位4万元/吨最低时掉到2万元以内。市场波动严重影响公司的业绩预期。

甘氨酸产品市场并不大,其主要应用仍然是制造草甘膦。随着东华集团的扩产,甘氨酸市场可能会出现供过于求的情况。

但是渝三峡的甘氨酸产品拥有成本优势和质量优势,虽然会受到东华集团营销策略的影响,但其销售是可以保证的。

我们仍然以生产2.5万吨甘氨酸,平均实现价格2.5万元为基础计算公司08年业绩,并给出详细的敏感性分析。在上述假设情况下,渝三峡08年每股收益1.32元,09年每股收益1.86元,按照30至35倍的市盈率计算,对应股价39.6--46.2元。维持“谨慎推荐”评级。

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