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渝三峡A:甘氨酸08年开工不顺,09年值得期待

发布时间:2009-02-26    研究机构:安信证券

报告摘要: 08年业绩低于预期:公司08年实现归属于上市公司股东的净利润2407万元,每股收益0.14元,业绩低于预期。主要原因是08年2月份投产的甘氨酸第一条生产线开工不顺利,由于设计和设备原因导致无法正式投产,三峡英力08年出现小幅亏损。08年三峡英力并未转固,对08年业绩没有产生影响。

甘氨酸09年有望正常生产:08年试生产期间三峡英力已经产出羟基乙腈5061吨,甘氨酸1828吨,并销售甘氨酸900吨。公司已经对甘氨酸生产线存在的结晶和分离等问题进行了整改,将于09年3月1日恢复第一条生产线运行。如果开车顺利,另外两条生产线也陆续将投产。公司估计09年产量将达到3万吨左右。但是由于草甘膦对甘氨酸需求的下滑,甘氨酸价格的大幅回调,虽然近期草甘膦价格有所上扬,但是行业开工率较低,导致甘氨酸的盈利能力受到压缩。

调低至“增持-A”的评级:我们认为随着甘氨酸09年陆续投产,公司的业绩将保持增长。预计2009年每股收益为0.30元,2010年为0.45元,考虑到短期股价上涨较多,我们调低至“增持-A”的评级。

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