移动版

渝三峡A:甘氨酸项目终获成功,期待产能释放

发布时间:2009-03-19    研究机构:长城证券

3月11日,我们到重庆长寿工业园参观了新建的甘氨酸生产线,与公司董事长、董秘等高管进行了交流。目前该生产线生产较为正常,日产量约为40吨,关键在于装置能否稳定持续的运行。如果一年运行300天计算,该条生产线每年可产出1.2万吨的甘氨酸,甘氨酸的收率已经达到了70%。公司表示争取三季度能将另外两条生产线调试完毕并投入生产。

我们现场看到了新产出的甘氨酸产品,外观性状和食盐类似,尝起来略有甜味。公司表示通过技术改造,该产品中的重金属、氯根、硫酸根都已经完全去除。产品质量实际上已经达到了食品级、医药级的标准。

在渝三峡的生产线调试过程中,拥有草甘膦产能的乐山福华对渝三峡的甘氨酸产品质量改进提供了不少帮助,一吨草甘膦约需要0.6吨甘氨酸,因此,与乐山福华公司的密切关系也为甘氨酸产品的销售提供了保证。长江下游的草甘膦企业也是公司的重点目标客户群,公司正在积极地联系开发。

草甘膦价格在跌倒20000左右的谷底后,2月份开始发生反弹,目前价格接近3000,反弹幅度接近了50%。长期来看,草甘膦作为高效除草剂目前暂无有效的替代品。我们认为09年草甘膦均价将在30000至35000之间,而甘氨酸价格也能基本稳定在14000-16000的水平上。

我们仍然假设甘氨酸项目09年产出2万吨、10年产出3万吨、11年5万吨达产。产品价格以14000元每吨计算,完全成本9000元/吨计算,测得09、10、11年每股收益0.522、0.876、1.455元。公司未来的成长空间广阔,并且已经基本消除了生产路线失败的不确定性,因此我们将该公司的长期评级从中性上调为谨慎推荐,以10年20倍市盈率估值,目标价17.5元。

申请时请注明股票名称